據悉中儲股份(600787.SS)2012年上(shàng)半年完成營業(yè)收入1,289,693.74萬元(人(rén)民(mín)币，下同)，比上(shàng)年同期增長15.67%；實現淨利潤22,472.49萬元，比上(shàng)年同期增長22.16%，業(yè)績維持增長态勢。公司毛利率雖有(yǒu)所下滑，但(dàn)物(wù)流業(yè)務毛利率二季度已有(yǒu)所回升。公司近幾年三費占比較爲平穩，變化不大(dà)，驗證了公司較好的(de)管理(lǐ)水(shuǐ)平。 　　

     公司物(wù)流業(yè)務收入占比盡管隻有(yǒu)10%左右，但(dàn)由于其毛利率較高(gāo)，毛利貢獻占比達56.57%，反而超越貿易業(yè)務的(de)毛利貢獻。

     物(wù)流業(yè)務毛利貢獻大(dà)綜合來看，公司物(wù)流和(hé)貿易業(yè)務缺一不可(kě)，呈現共進的(de)态勢，而物(wù)流業(yè)務更具有(yǒu)潛力和(hé)空間。未來随著(zhe)公司業(yè)務規劃的(de)逐步實現，其傳統倉儲業(yè)務将保持較好的(de)發展，而公司現貨市場(chǎng)、倉單質押監管和(hé)物(wù)流地(dì)産項目運營狀态良好，多元化的(de)盈利點将成爲公司未來業(yè)績的(de)保障，鑒于此蘇州貨架公司或将面臨内部改革。

     公司是内地(dì)較大(dà)的(de)倉儲物(wù)流企業(yè)，形成了遍布東部沿海(hǎi)和(hé)中心城市的(de)網絡布局。完善的(de)物(wù)流網絡不僅構成了公司在競争中的(de)重要優勢，也(yě)是公司開(kāi)展其它增值業(yè)務的(de)基石。

     公司作爲倉儲物(wù)流企業(yè)的(de)龍頭必将受益于國家政策的(de)大(dà)力支持和(hé)細分(fēn)子行(xíng)業(yè)的(de)發展，未來盈利能(néng)力有(yǒu)望進一步增強。

     我們預測公司2012-2014年的(de)營業(yè)收入分(fēn)别爲263.23億、301.61億和(hé)342.15億元，歸屬于母公司的(de)淨利潤分(fēn)别爲4.36億、5.35億和(hé)6.63億元，基本每股收益分(fēn)别爲0.52元、0.64元和(hé)0.79元，對應2012-2014年動态市盈率爲13.77倍、11.19倍和(hé)9.06倍，并維持公司「增持」評級。